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极具吸引力的信贷投资机会
发布时间:2019-04-11 09:36 来源:未知
  我们看好信贷,因为我们认为利率不会上升,利差水平看起来合理,而且我们认为信贷在经济放缓时可能跑赢股市。我们对投资级信贷持温和乐观态度,并且认为市场对BBB债券在该指数中的权重不断上升的担忧有些过度。信贷分析师的研究显示,尽管存在被降级为BBB级别的风险,但企业增加了杠杆,不过这些企业有充足的现金流,如有必要可以降低杠杆。我们预计,在多年来发行债券回购股票后,未来几个季度企业将更侧重于去杠杆,而这将有利于债权人而非股东。我们还认为,平坦的企业债券收益率曲线利好短期信贷。
 
  我们已将银行贷款的评级下调至中性,因为我们认为短期利率不太可能上升,对贷款抵押债券的需求可能会减弱。我们将把高收益率债券视为美国股票的替代品,因为估值看上去相对有吸引力,而且高收益率与美国经济的联系更为紧密。我们仍认为,美国的高收益债券将受益于其发展成为一个更加多元化的市场、平均信贷质量提高且成为许多公司的永久融资来源。
 
  我们认为,新兴市场债务提供了许多投资特定国家的机会,特别是那些已经经历了痛苦但意义重大的汇改的国家。不过我们现在更青睐新兴市场股票,因为在我们看来,中国最有可能成为重新点燃全球经济增长的火花。而且目前中国在新兴市场股票指数中占据很大比重,但尚未被纳入大多数债券指数(Figure 2)。
 
  我们预计,美国经济增速将继续超过其他发达市场,但将随着财政刺激的逐渐消退而增速放缓。美国消费者状况依然稳健,但我们认为,随着消费者信心从近期高点回落,消费步伐将有所放缓。资本支出看来不太可能实现在刺激计划推动下大幅增长的希望,但未来几个季度仍有可能推动经济增长。
 
  我们认为,美国政府将与中国达成一项贸易协议,大幅降低关税增加的可能性,但我们担心,美国政府接下来可能会把目标对准欧洲,并继续为企业带来不确定性。我们还担心,由于民主党初选辩论还有几个月就要开始,市场可能很快就会对一些竞争者提出的对企业明显没那么友好的政策做出反应。
 
  尽管我们对美国经济的看法比世界其他地区更为乐观,但我们要指出,美国并非不受全球经济增长放缓的影响,美国股市多年来的表现也远超其他地区。因此,我们对美国股市的看法已从温和看涨转为中性。